利润 资本的选择:一个民营企业家的并购之旅 第103页
作者:莫先生 时间:2020-08-23 19:25 浏览(997)
同比定价法同比定价法,也是最常用和最重要的方法,尽管其并不一定是最合理的估值方法。同比定价法,又可以分为同比公司法和同比交易法。这两种同比定价法,本质是一样的。同比公司比较,就是看同一行业内,同类型公司的市场定价。同比交易比较,就是看同一行业,类似交易的价格,本质上都不是确定目标公司本身内在的价值,而是看市场对其认可程度和市场价格。无论是基于买卖双方的供求关系,还是基于市场对其行业的认知度而定价,

同比定价法同比定价法,也是最常用和最重要的方法,尽管其并不一定是最合理的估值方法。

同比定价法,又可以分为同比公司法和同比交易法。

这两种同比定价法,本质是一样的。

同比公司比较,就是看同一行业内,同类型公司的市场定价。

同比交易比较,就是看同一行业,类似交易的价格,本质上都不是确定目标公司本身内在的价值,而是看市场对其认可程度和市场价格。

无论是基于买卖双方的供求关系,还是基于市场对其行业的认知度而定价,这种定价方法的基础都是市场价格,因此对其他交易定价的指导意义很大。

比如说,一个私募股权基金在投资某企业的时候,必须考虑到自己退出的时候,可能会以何种市场价格转让。

同比定价法,首先会以同类型的上市公司定价作为参考。

如果没有上市公司的定价可以作为参考,就要通过寻找同比交易来寻求市场定价。

举例而言,江苏某地有一栋物业要出售。

但是在上市公司中,很难找到只持有同一地段楼宇的企业。

在这种情况下,用同比交易就非常合适。

根据该物业附近,类似地段的房产交易价格,再加之该物业本身的特性,就比较容易预估该物业的市场交易价格。

同比研究的时候,选用哪一种参数非常关键。

同比的参数可以是资产、利润,或者现金流。

在电商行业,也可以是点击率或者销售额。

房地产公司,也可以比较土地保有量或者销售额。

不同的行业,需要比较的重点并不一样。

有些行业,可能看的不是财务数据,而是看技术等。

同一类型的公司,因为不同的商业实践,其同比的着重点也应该不同。

比如,在国内,我们对生产性企业主要以税后利润为主要指标。

但是在国际上,更为通用的指标不是税后利润,而是ebitda。

ebitda全称earnings before interest,tax,depreciation and amorti-zation,即息税折旧摊销前利润,是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。

用ebitda,而不是用税后利润的方式来比较两家公司,其着重点是更看重企业的经营现金流的状况,因为有些时候利润只是在应收账款上显示。

而通过现金流量表,更能反映企业的真实水平。

因此,相对于税后利润,比较ebitda,更能恰当反映两家公司之间经营的实际状况。

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