杠杆收购 资本的选择:一个民营企业家的并购之旅 第133页
作者:郭华 时间:2020-08-24 09:46 浏览(623)
高杠杆收购一般企业在贷款的时候,与银行的贷款协议中,会包含类似下列的条款:一旦主要股东发生变化,本贷款需要提前支付,或者适用新的利率。因此,中国企业家在尝试跨境并购的时候,需要搞清楚标的企业的贷款结构和贷款条款。很多时候,伴随着并购交易,买方还需要与银行进行关于贷款的洽谈,或者对目标企业的债务进行谈判、重组。就像在纳帕谷一些酒庄出售以后,买家发现真正的麻烦来了。酒庄的贷款银行带着合同找上门,要求其

高杠杆收购一般企业在贷款的时候,与银行的贷款协议中,会包含类似下列的条款:一旦主要股东发生变化,本贷款需要提前支付,或者适用新的利率。

因此,中国企业家在尝试跨境并购的时候,需要搞清楚标的企业的贷款结构和贷款条款。

很多时候,伴随着并购交易,买方还需要与银行进行关于贷款的洽谈,或者对目标企业的债务进行谈判、重组。

就像在纳帕谷一些酒庄出售以后,买家发现真正的麻烦来了。

酒庄的贷款银行带着合同找上门,要求其提前还贷。

如果买家之前对企业的资产状况和债务不作深入的了解,就会发现自己陷入现金流困境。

在另一种情况下,如果标的企业贷款很少。

买方不需要出太多的资金。

买方可以选择找一家银行,以标的企业的资产作为抵押,向银行贷款以作为收购资金。

公司或者个体利用被收购目标的资产作为债务抵押,收购另一家公司资产的策略被称为杠杆收购(leveraged buy-out,lbo)。

杠杆收购(lbo)可以使收购方为交易所支付的现金开支降低到最小程度。

换句话说,杠杆收购是一种以小搏大,获取或控制其他公司的方法。

杠杆收购的突出特点是,收购方为了进行收购,大规模融资借贷去支付(大部分的)交易金额。

通常为总购价的70%以上。

同时,收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。

借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

20世纪七八十年代,美国国内的收购很多都涉及lbo,有些杠杆比例甚至高达90%。

当时杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购的目的是以合适的价钱买下标的企业,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。

通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。

在操作过程中可能要先安排过桥贷款(bridge loan)作为短期融资,然后通过举债完成收购。

如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。

相关专题