外汇储备 写给中国人的经济学 第235页
作者:w_hsong 时间:2020-08-23 12:09 浏览(830)
外汇储备过多,还会给政府调控经济掣肘。中国仍在实行外汇管制,不允许企业和个人随意持有美元,当企业获得美元后,必须按照中国人民银行规定的汇率,卖给中国人民银行,而且中国人民银行负有无限的回购义务,企业有多少美元就买进多少。所以,所有的美元流入,都必然变成国内的人民币供应量,这部分增加的人民币叫“外汇占款”,是中国特有的货币供应量。货币供应的被动增加,加大了通货膨胀压力,增加了央行货币政策的不确定性,

外汇储备过多,还会给政府调控经济掣肘。

中国仍在实行外汇管制,不允许企业和个人随意持有美元,当企业获得美元后,必须按照中国人民银行规定的汇率,卖给中国人民银行,而且中国人民银行负有无限的回购义务,企业有多少美元就买进多少。

所以,所有的美元流入,都必然变成国内的人民币供应量,这部分增加的人民币叫“外汇占款”,是中国特有的货币供应量。

货币供应的被动增加,加大了通货膨胀压力,增加了央行货币政策的不确定性,抵冲了货币政策的效果。

这就是保罗·克鲁格曼的“三元悖论”:固定汇率、资本自由流动和独立货币政策三者不能同时存在,最多只能存在两个的道理。

外汇储备最优规模究竟如何,经济学家们至今未讨论清楚。

美国经济学家罗伯特·特里芬[1] 曾经给出一个标准:一国外汇储备的最佳规模,是其进出口总额的40%。

不论以什么理论为标准,我国现有2万亿美元外汇储备规模都嫌太大,现在是考虑如何分流的时候了。

比如进一步推动人民币汇率的市场化,改革强制结售汇制度,允许个人和企业按意愿持有外币,增加进口,鼓励中国企业到海外并购和投资,买入长期增值的黄金等。

有部分经济学家提出,可以把大笔的外汇储备平均分给居民,让人们享受自己创造的财富。

这个主张,并非开玩笑。

以上说的是外汇储备的规模,除了规模,外汇储备还有结构问题,即储备何种外币资产,各自的比例如何。

中国的外汇储备结构是国家机密,从不对外公布。

不过,从美国财政部公布的中国在美投资数据,以及国际清算银行对我国外汇清偿能力的分析报告等渠道,可以大略知道,中国外汇储备大约70%为美元资产,15%为欧元资产,10%左右是日元资产,还有5%是英镑资产。

为什么以美元为主?首先是因为美元稳定。

虽然短期的波动不可避免,但是从过往的长期历史看,美元是最稳定的货币。

如果一种货币价值变动不居,哪个国家也不敢把它作为储备货币。

美元最初与黄金挂钩,币值稳定有坚实基础,后来美元与黄金脱钩,成为理论上可以随便印刷的纸片,但是,正如特里芬所说的,美国不敢滥印美元,那样,美元将被抛弃,不能再作为国际货币。

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