股票 融资、并购与公司控制(第2版) (21世纪MBA教材·金融系列) 第25页
作者:sandy_sj 时间:2020-08-22 18:30 浏览(685)
假设公司有一些净现值③(NPV)为正的投资机会。我们将这些净现值平均分摊到每股股票的值记为PVGO,称之为每股股票含有的增长机会的现值,则股票价值可以分解为:增长的机会越好,公司的股票就越值钱。所以有些公司虽然现在的盈利是负的,但是股票价格很高,就是因为公司增长的前景很好,将来可能会赚到很多钱。一般来说,高科技行业的市盈率比传统行业高,就是因为高科技行业的增长速度要比传统行业快得多。7. Gord

假设公司有一些净现值(npv)为正的投资机会。

我们将这些净现值平均分摊到每股股票的值记为pvgo,称之为每股股票含有的增长机会的现值,则股票价值可以分解为:

股票 融资、并购与公司控制(第2版) (21世纪MBA教材·金融系列) 第25页增长的机会越好,公司的股票就越值钱。

所以有些公司虽然现在的盈利是负的,但是股票价格很高,就是因为公司增长的前景很好,将来可能会赚到很多钱。

一般来说,高科技行业的市盈率比传统行业高,就是因为高科技行业的增长速度要比传统行业快得多。

7. gordon增长模型的应用考虑一个简单的例子。

基本假设:●目前公司净资产回报率roe为8%,且预期可持续至永远;●每股股票对应的净资产为50元;●贴现率为10%。

我们来计算股票的价值。

(1)再投资比率为0的情形目前的eps=0.08×50元=4(元)由于所有利润均用于分配,因此g=0,div=eps公司股票价格:p0=div/r=4/0.1=40(元)(2)再投资比率为60%的情形第一年现金股利为:

股票 融资、并购与公司控制(第2版) (21世纪MBA教材·金融系列) 第25页现金股利增长率为:

股票 融资、并购与公司控制(第2版) (21世纪MBA教材·金融系列) 第25页根据gordon增长模型,股票价格为:

股票 融资、并购与公司控制(第2版) (21世纪MBA教材·金融系列) 第25页在上例中,公司因利用利润进行内部投资而导致股票价格的下降。

其原因是公司的再投资只能产生8%的收益率(roe),而市场要求的投资回报率为10%。

由于公司利用股东的收益(用于再投资的资金本来是股东可以得到的现金股利)进行投资不能向股东提供其要求的回报率,投资者利益因此受到损害,当然会对股票价格产生负面影响。

由此我们建议遵守如下投资律条:如果企业的投资回报低于公司股东在同等风险条件下通过其他投资渠道可能得到的回报,则该企业不应利用留存收益进行投资。

8.市场非有效性与股价泡沫

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