牛市的阶段划分第一阶段：1050到2210，上涨1160个点。

第二阶段：1550到2310，上涨860个点。

第三阶段：七月棉花合约从22美分到3650，上涨1450个点。

注意：1918年和1919年，在3550到3630价位附近存在老顶部，使得11月的顶部成为阻力位。

七月棉花合约从1050到3650的总涨幅是26美分，即2600个点。

该区间的1/8点位是1375。

1/4点位是1700，1/3点位是1916，3/8点位是2025，1/2点位是2350，5/8点位是2675，2/3点位是2882，3/4点位是30美分，7/8点位是3325，100％点位是3650。

因此，当市场跌回到3325，即12.5％回落点之下，就预示着价格的走低。

在这时研究日度和周度的高点—低点走势图将给出重要变化的第一个信号。

从七月棉花合约的极限高位3650开始推算，百分比点位如下：12.5％是456，25％是912，33⅓％是1216，37.5％是1368，50％是1825，66⅔％是2432，75％是2737，87.5％是3300，100％是3650。

从上一点低点1550到3650，该区间的50％即中途点是26美分。

在1923年11月，当市场达到极限高位时，价格已经以每天200个点的涨幅连续上涨了数天，这时一天内所允许的价格波动的极限。

市场已经出现严重超买。

公众很乐观，谈论棉花有可能达到每磅50美分。

当这些情形出现时，就应当逆着人群和大众而行，开始卖空。

1924年　3月，低点是2590。

总跌幅达到了1060个点，即基点每磅5美分的一倍多。

3650的25％回落位即从3650下跌912个点。

从低点1050上涨150％得到2625，使之成为一个支撑位和买入位。

市场距离1923年3月过去了12个月。

趋势的改变即将到来。

就时间周期而言，4个月的下跌对应着4个月的上涨。

时间恰好平衡。

从3650到2590，得出50％点位即中途点在3120。

该区间的1/8点位是2723。

突破2723价位，即3650到2590的12.5％点位，预示着价格的走高。

1924年　4月，高点是3050。

老顶部和底部价位。

从1050到3650，75％的上涨点位是30美分，使得位于3050的顶部成为一个卖出位。

随后市场急剧下跌。